Miopia di disastro: In 1986, con il mio collega da Wharton, aringhe del Richard, ho pubblicato una carta accademica chiamata “la miopia di disastro nelle attività bancarie internazionali.„ La carta ha precisato per spiegare la crisi di attività bancarie internazionali dell'inizio degli anni 80, ma sul rileggerla recentemente ho rend contoere che inoltre va un senso lungo verso la spiegazione della crisi corrente nel mercato del subprime.

La tesi di miopia di disastro è che se le scosse di potenziale che possono causare le perdite importanti ai prestatori accadono molto raramente, appieno non saranno rispecchiate nei prezzi e negli stati di prestito. Se il mercato è competitivo ed alcuni prestatori sono disposti a scontare la probabilità di una scossa complessivamente, altri prestatori che potrebbero essere inclinati per essere più prudenti sono costretti a andare avanti o perdere la percentuale del mercato.

Nel mercato di ipoteca, la miopia di disastro ha significato basare i prezzi di ipoteca e la sottoscrizione delle regole sul presupposto che perché i prezzi della casa erano aumentato per molto un lungo periodo, avrebbero continuato ad aumentare. La cessazione degli aumenti dei prezzi era così una scossa per cui i prestatori erano no migliore pronti che i mutuatari.

La miopia di disastro era particolarmente prevalente fra i prestatori aggressivi del subprime, che potrebbero fare molti soldi molto in un periodo ridotto a condizione che i prezzi della casa continu aare aumentare. Altri prestatori del subprime che non potrebbero essere disastro miope sono stati costretti a funzionare come se fossero per rimanere competitivi.

I requisiti di sottoscrizione nel mercato del subprime sono fissati dalle Banche di Investimento che comprano i prestiti e securitize loro. Mentre le Banche di Investimento i maggio o maggio non essere disastro miope, coloro che era disposto ad accomodare i prestatori più aggressivi hanno fatto il più commercio (a condizione che i prezzi della casa stessero aumentando) che coloro che ha insistito sul mantenimento delle regole più restrittive di sottoscrizione.

Le scosse del mercato di ipoteca si sono sparse velocemente: Virtualmente tutte le ipoteche del subprime sono convertite in sicurezze garantite con un'ipoteca che sono vendute agli investitori. Queste sicurezze attivamente sono vendute e sono quindi nell'ambito di sorveglianza costante dagli investitori, dai commercianti e dalle agenzie di valutazione. Le notizie difettose circa i difetti emergono rapidamente e rapidamente sono riflesse nei prezzi di mercato più basso delle sicurezze. Valore dei prestiti nella conduttura -- sul senso a securitization ma non là ancora -- anche goccia.

La rapidità con cui la crisi corrente nel mercato del subprime si è sparsa contrassegna una differenza molto importante con la crisi di attività bancarie internazionali degli anni 80. La banca internazionale ha mantenuto virtualmente tutti i prestiti internazionali “difettosi„ nelle loro proprie cartelle ed ha usato i vari stratagemmi per la conservazione dei valori originali sui loro libri immutati.

Ciò ha evitato i guasti diffusi, ma inoltre ha interrotto il mercato per i nuovi prestiti.

Nella crisi del subprime, in opposizione, molta anima del prestatore è stata rovesciata, ma (come discusso la settimana prossima) il mercato per i nuovi prestiti è rimanere aperto.

Guasti di Subprime Lenders: Il 1 maggio 2007, notizie nazionali di ipoteca, una pubblicazione commerciale, contata 32 prestatori del subprime che erano diventato “defunti„ da 2006 all'inizio del. La causa immediata di la maggior parte di questi guasti era la riduzione del valore di mercato dei prestiti nelle loro condutture -- prestiti che già avévano comprato ma non ancora che avévano venduto.

Lenders produce le ipoteche in preparazione da vendere pricipalmente con i fondi presi in prestito -- il loro capitale è solitamente abbastanza piccolo. La maggior parte dei fondi presi in prestito vengono che cosa sono chiamati “prestatori del magazzino,„ pricipalmente dal grandi annuncio pubblicitario e Banche di Investimento che si proteggono richiedendo che le ipoteche invendute be siano inviate come prestito. Quando il valore del prestito cade, il cliente è “undermargined„ ed il prestatore del magazzino chiede più collaterale. Se il declino nel valore delle ipoteche supera il capitale del prestatore del subprime, gli ultimi non potranno aderire e probabilmente saranno costretti a chiudere i relativi funzionamenti.

Un profondo deterioramento nell'esperienza di pagamento nei mutuatari del subprime propone una seconda minaccia alla solvibilità dei prestatori del subprime. Nell'ambito delle loro disposizioni con le Banche di Investimento, i prestatori sono tenuti a ricomprare i prestiti che diventano delinquenziali entro alcuni mesi dopo la vendita. Più aggressivo il prestatore nella spinta attraverso i casi marginali, più i riacquisti sono probabili affrontare. Il prestito denomina ed i riacquisti sono le cause principali dei guasti del prestatore.

La settimana prossima: Sono ancora i prestiti disponibili ai mutuatari del subprime?

Il produttore è professore delle finanze emerito alla scuola di Wharton dell'Università della Pennsylvania. Le osservazioni e le domande possono essere lasciate a www.mtgprofessor.com.

Copyright Jack 2007 Guttentag